浅析西北太平洋天然气项目的挑战与机会（下） 谢中 灰熊研究研究报告 最后更新 2019/01/21 分享 市场因素 除了政治层面的确定，市场方面的因素更加制约LNG项目的不确定性。也正是在这种错综复杂的政治与市场、国内与国际环境下，蕴藏着商业机会。 国际能源署(IEA) 在九月中预测发布的最新市场报告中表示，全球原油需求增长放缓的速度比原来预期的更快。该机构警告称，全球市场可能需要“更长时间”才能重新恢复平衡。随着基本宏观经济仍然不确定，该机构同时还预计明年的原油需求增长还将进一步放缓。 这种情况主要是由于14个产油国组成的石油输出国组织(OPEC)采取捍卫市场份额、而不捍卫油价的策略，全球原油供过于求的状况愈演愈烈。前不久，石油OPEC达成限制其生产协议，希望最终石油价格能回升。但是几天以后，非OPEC成员俄罗斯明确表态不支持该协议。油价似乎还徘徊50美元上下。估计未来原油价格还会保持低位。 天然气价格与石油价格联系紧密。 国际原油价格下跌对全球LNG产业带来了极大的冲击。有业内人士指出，在天然气价格与石油价格联系紧密的亚洲市场，不会有买家愿意以高价购买天然气。 亚洲主要买主是日本。日本消耗30%的全球生产LNG。 当年，Petrona 上马西北太平洋液化天然气项目也是基于日本石油资源开发公司签署了购买10%该项目生产的LNG的十年协议，相当于基本盘已经有了。早些时候亚洲LNG价格是＄14／百万B丅U；现在是＄4。由于亚洲是该项目的终端市场，亚洲市场极低的价格是最大的问题。 除了液化天然气价格问题以外，目前供应大大过剩，而且还有大量其他LNG项目正在或准备上马。 就BC省而言，目前共有18家跨国公司提出在卑诗省西岸设LNG厂的开发计划，其中10项计划已获国家能源局批准许可。 其中由加拿大壳牌公司（Shell Canada）牵头成立的合资公司加拿大液化天然气公司( LNG Canada)，计划在卑诗省北部基蒂马特(Kitimat)附近兴建液化天然气设施。该计划于已2016年1月获国家能源局(National Energy Board）批准, 成为卑诗省首个液化天然气出口牌照，估计每年可出口多达380亿立方米的液化天然气产品，牌照有效期40年。 从国际市场上, 其他国家如澳大利亚也在全力发展LNG，目前已有三个出口设施，此外还有七个正在建设，预计在2020年就可与卡塔尔争夺LNG最大出口国的宝座。尽管BC离亚洲市场运输稍微近些。但是巨大的生产容量及有限市场份额使得LNG项目前景不容乐观。 美国目前有37个LNG出口项目在申请，其中六个已获得美国能源部批准。如果北美LNG项目计划全部顺利实施，其向国际市场出口的LNG将比澳洲及卡塔尔还要多。美国可能在天然气出口国中位居第一，加拿大则紧随其后。 另一个潜在的大竞争对手是俄罗斯天然气公司。10月11日俄罗斯天然气和土尔其签署了天然气管道项目的政府间协议。拟建设两条经过黑海直接输送天然气至土耳其的管道线。天然气管道项目将于2018年动工建设，将在2019年12月建成并投入使用，年输气将超过300亿立方米。 卑诗省LNG开发计划前景不利的因素还包括卑诗刚起步投入产业，盖厂成本比美国LNG厂更贵。其次，卑诗本地缺乏LNG产品交易市场基础，这一点也比不上美国德州和墨西哥湾油气产区。卑诗预定LNG产业设厂的地理位置相当偏僻，离天然气供应区很远，这也构成不利的因素。 总之，大量的LNG开发项目，饱和的天然气市场，及极低的石油和天然气价格，项目开发面临国际因素冲击，目前似陷入前景不确定状态。专家认为该项目最终成功机会极低。 地缘政治因素 加拿大主要能源产区在中部的阿尔伯塔省，出口主要是受运输的限制。目前加拿大几乎全部的石油和天然气都是通过管道输送到美国，现在几乎没有通向东西两岸的输油气管道。 由于地理和政治缘故，美国对基础设施建设阻挠的风险亦是不容忽视的 一个方面。 比如，跨越加美边境的基石（Keystone）输油管道项目多次受到美国方面的阻挠。这条输油管道由加拿大油砂生产大省阿尔伯塔直接输往美国石油精炼基地墨西哥湾。由于长时间拖延，负责这一项目的泛加拿大能源公司成本不断攀升。基石输油管道近几年来一直存在拉动就业和污染环境等方面的争议，但归根结底，是由于美加在能源方面的博弈。美国在基石输油管道问题上玩起了“政治游戏”，一而再、再而三地拖延，同时又不断地给加拿大一点希望，说到底，也是不想过分刺激加拿大下定决心将其石油出口倒向亚洲特别是中国市场。 在美国看来，由于美国历来将加拿大视为其战略石油储备国，出于自身的考虑，未来在其国内石油储备消耗殆尽时，还可以转向加拿大。因此，美国不希望加拿大的石油经过“北方门户”线路大量销往亚洲市场。天然气项目估计也会有类似问题或者目前美国还无暇顾及。 另一方面加拿大政府也想摆脱对美国的过分依赖。近些年来，加拿大政府也一直努力扩大亚洲市场。2014年6月17日，联邦政府批准了由鹰桥（Enbridge）公司 Kinder Morgen 提出的“北方门户”（North West gateway pipeline project） 油管项目。该输油管线可将阿尔伯塔原油从埃德蒙顿运至BC省的本那比（Burnaby），然后通过海运到亚洲。建成后，每天可运送52.5万桶石油供出口。据记者了解，这条线路比起基石 Keystone 输油管道而言，对降低输送成本更为有利，将直接扩大对亚洲市场的出口。但在建设过程中可能面临重重困难，能否在2018年顺利开工，目前依旧有很多质疑。中国公司中石油也在其开始阶段参与投资，但最终由于该项目拖延太久而退出。 投资公司马来西亚国家石油公司（Petronas）的挑战 在 2015 年 6 月，马来西亚国家石油公司和其合作伙伴确定了LNG项目投资的最后两个条件︰BC省的立法机关和联邦政府环境评估给予批准。BC省政府去年7月已通过法案。但是，在上个月（9月）联邦政府批准LNG项目后, 有报道说马来西亚国家石油公司准备放弃其360亿的项目投资计划。在Petronas随后发布的一项声明中，该公司否认有关考虑卖掉部分股权公司的报道并向BC省政府保证Petronas并没有退出LNG的计划。 公司承诺继续与合作伙伴一起按照联邦批准条件推进LNG项目。加拿大项目是马来西亚国家石油公司的最大的外国投资，也可以窥见马来西亚的全球能源扩张的野心。 无风不气浪，尽管Petronas否认传言和承诺，低迷价格对LNG行业是个重大挑战。但是到底能不能挺住，还得看市场走向和长远战略计划。卡尔加里大学经济学能源问题专家迈克尔摩尔认为，鉴于当前市场条件下，LNG 项目并不是非常有吸引力。专家分析仅有40%机会该项目会向前推进. 未来6～8个月也许会看到趋势。 熟悉项目的三个来源告诉路透社，马来西亚国有公司在过去几个月一直在考虑出售其在该项目中的多数股权。自 2014 年以来，原油价格已下跌超过 50%，这已使该公司的利润大大减少，迫使其大幅缩减其资本支出的计划。 据马来西亚国家石油公司报告，2016第二财季利润下滑85%，标志该公司的前景较悲观。它所承诺的向马政府贡献 160 亿林吉特（马来西亚货币）的利润也比去年下降了近 40%。 业内人士表示早在一年前马来西亚国家石油公司正在考虑其它选项，包括先搁置该项目。如果马来西亚国家石油公司继续出售其股份，在当前市场条件下也很难找到买方。考虑到在加拿大，项目运营更加昂贵， 接盘人更难找。 联邦政府附加的190限制条件对项目碳排放量设置封顶。这意味每年产量不能超过限额，否则碳排放量就得超标。照目前天然气价格，再加上产量限制不能多产，Petronas公司真有可能撑不住，不得不将该项目搁置或放弃。在Petrona做出最后决定之前，肯定会需要一段时间权衡天然气价格、 成本和收益，研究各条件对最终投资决定的影响。 在BC省的其他液化天然气项目也面临延误。早前，加拿大液化天然气公司（LNG Canada）已经决定延迟卑诗省基蒂马特液化天然气发展项目的最终投资计划。 从整体看，目前约15家企业向省府提交LNG计划方案，且进程各异，但至今尚无任何一家做出最后投资决定。 在国际市场上，今年1月，荷兰皇家壳牌(Sell Canada)石油以及中石油纷纷撤回了在澳洲LNG项目上的投资，而这两家公司刚好都与卑省LNG开发计划有关。 这些坏消息不可能不对Petrona计划产生影响。 一些经济学家预测，总的来说LNG市场随着时间推移回暧。但由于日本重新启动核能计划，对LNG需求有所下降，现在LNG项目在市场上吸引力不大。从Petrona角度，这也许是一个非常艰难的决策。目前全球油气行业低迷也许扛不住庞大的投资，接盘也是个好机会。如果Petrona最终放弃或出售股权，对中资而言应该是个好的契机。 中资企业的机会 过去20年，中国对加拿大的投资中，国有企业投资占比为90%，其中，2013年因中海油收购尼克森，创中国对加投资额历史最高记录。业内人士建议说，作为一种重要能源，目前来看，石油和天然气具有不可替代性，未来世界对油气的需求仍将是巨大的。虽然石油价格将在低位运行3至4年或更长，但油价还是要回升的，因此，从长远看，也可以说是投资油气的良好时机。 除了经济因素外，中加关系的改善也促进经济的合作。在国家层面，9月22日，国务院总理李克强访问加拿大同加拿大总理特鲁多举行会谈。访问期间，双方宣布了一系列重要合作进展并签署相关合作文件，双方还同意加强农业、能源、制造业、金融服务和基础设施领域务实合作。 其中第十八条、双方重申致力于通过全面、有效实施具有历史意义的《巴黎协定》来加大两国应对气候变化的力度，愿同国际伙伴一道加强气候变化全球应对工作，并推动年内相关多边会议取得成功。最后一条二十九、双方同意积极支持两国有关机构尽早启动能源、外交政策等领域二轨对话。 在二轨外交层面，今年5 月，中共中央政治局委员兼中共广东省委书记胡春华，率领120多人的广东经贸代表团抵卑诗省访问。其中广州燃气集团与卑诗沃德福液化天然气出口公司(Woodfibre LNG Export Pte Ltd.)，正式签署了价值115亿加元协议，在未来25年输入100万吨卑诗液化天然气。 企业层面，中石化已与Petronas达成股权收购协议。 Petronas集团把卑诗LNG项目的15%股权转让给中石化，后者每年会获得180万吨液化天然气，为期20年。这个数字相当于中石化取得卑诗油气田最少8万2350亿立方呎的天然气储存量。 在卑诗积极参与发展液化天然气计划中，还有一个由有中国民营石油大亨之称的龚家龙牵头项目。 该项目计划总投资达300亿美元，申请每年出口3000万吨LNG，也是所有外国公司项目中出口量最大。龚家龙是透过在亚省设立的两家石油及天然气公司，与本地的华资合组“加拿大斯图尔特能源集团”（Canada Stewart Energy），并于今年3月5日向国家能源局申请每年出口3000万吨液化天然气的许可，出口的则是中国市场。根据申请书，该集团将在卑诗西北部的斯图尔特（Stewart）建LNG厂，计划在2017年完成一个年产量为500万吨的浮式液化装置，到2025年实现3000万吨的总产量。 然而，由于意识形态的差别，加拿大对中国企业投资收购加拿大石油气体公司一直非常敏感和反对。最近，中国能源投资公司投资收购Long Run Exploration被新闻媒体报道成中国加大掠夺性收购在加拿大石油和天然气资源。中国能源投资公司通过先前购买加拿大油气公司，新星能源 （Star Energy），成功地以每桶约$CAD 58价格收购该公司已开采的石油, 并以每桶$CAD 13价格预购地下（证明储量）油。新闻媒体报道称中国公司以支付每桶不到地面油价格一半的价格掠夺加拿大地下储量油。媒体认为中国人变精明。当年（2010-2013）中国海油在油价格超过每桶 100 美元时收购加拿大尼克森石油。中国公司有点后悔这笔购买 。但是，中国公司并没有放弃加拿大的石油天然气，中国企业正在减少投机和更为保守，把资金投到未开发出来的石油地下储量。且这项价值战略，多针对濒临破产的石油天然气公司，这些加拿大公司控制重要的石油天然气资源和基础设施。在石油价格每桶在50 美元时, 许多加拿大石油天然气生产商继续亏钱; 他们无法通过股权或债券发行筹集资金或者资产信贷抵押和长期债务已经接近极限。这也从反面表明中国企业投资变成熟。 尽管存在这种敏感舆论问题，但联邦和省政府都比较支持LNG 项目。根据最新公布的2015年联邦财政预算案，国家能源局（National Energy Board）批出的LNG出口牌照年期，将会延长15年。希望藉此让那些正考虑在卑诗省西岸发展LNG设施的能源公司，更感到本国规管稳定，从而更放心进行投资。 省府也制定液化天然气开发协议法案，法案内容主要是制定LNG企业的收入税、税务宽减措施、碳税和温室气体排放等政策和标准，为期25年。法案的制定可吸引外国商家，解除国际投资者疑虑。从政府层面基于经济需要， 在法规政策上是比较有利的。 从中国国家长期能源战略计划看， 实现能源供应多元化， 保障国家的能源安全是势在必行。当前市场低迷，能源价格疲软，为投资加拿大油气创造了良好时机，如果有战略眼光，来这里进行收购未尝不是一件好事。但仁者见仁，智者见智。希望本文分析可供中资企业决策提供一些参考。 继续阅读 天然气西北太平洋谢中
